Участники фондового рынка противятся реформе депозитарнойсистемы, в то время как Национальный банк и Национальная комиссия по
ценным бумагам и фондовому рынку считают ее неизбежной.
Украинский фондовый рынок уже почти год находится в состоянии
анабиоза: с начала года индекс Украинской биржи, а также индекс ПФТС
обвалились больше чем на 30%. Кроме того, объемы торгов на украинских
торговых площадках сократились в разы. Участники рынка переживают, что
со следующего года они и вовсе могут остаться без куска хлеба. Дело в
том, что на этой неделе президент должен подписать либо ветировать
Закон «О депозитарной системе», который был принят Верховной Радой в
июле и передан ему на подпись 7 сентября. Этот конфликтный и
противоречивый документ вызвал однозначную реакцию фондового рынка —
все его участники единодушно выступили против.
И биржи, и торговцы предупреждают: в случае если акт вступит в силу,
то он сведет денежные потоки по всем операциям на фондовом рынке в
Центральный расчетный центр (ЦРЦ), который создается при Национальном
банке. Проще говоря, некая созданная с нуля структура, получит статус
монополиста по клиринговым и депозитарным операциям, поскольку к
расчетам по сделкам кроме ЦРЦ допустят лишь депозитарий НБУ и
Центральный депозитарий.
На баррикадах
Больше всего рынок опасается неизвестности, ведь совершенно
непонятно, кто реально будет стоять за расчетным центром и управлять
потоком средств, который крутится в биржевой торговле. «Мировой опыт
показывает, что для построения эффективного фондового рынка достаточно,
чтобы клиринговые организации, которые являются кредитными
учреждениями, контролировались центральным банком и имели прямой доступ
к национальной платежной системе и центральному депозитарию», —
подчеркивает генеральный директор инвесткомпании Concorde Capital,
глава совета Украинской биржи Игорь Мазепа.
Если, по идее, все расчеты должны проходить через НБУ и его
платежную систему, то ЦРЦ — это фактически коммерческая структура,
которая вполне может работать в интересах своих собственников. А ведь
через этот расчетный центр будет осуществляться целый «букет» платежей:
как биржевые расчеты и клиринг, так и выплата дивидендов и доходов по
всем ценным бумагам. Огромный поток денежных средств, к которому не
грех приложить руку и обогатиться.
С другой стороны, если учесть затяжное и глубокое падение рынка, а
также мизерные объемы торгов, с появлением расчетного центра биржи
многие другие участники рынка попросту лишатся заработка. Осознавая
это, члены Украинской биржи решили привлечь к себе внимание
своеобразной забастовкой, и 20 сентября торги начались на час позже
Однако на протест обратил внимание не президент, которому была
адресована эта акция, а Национальная комиссия по ценным бумагам и
фондовому рынку (НКЦБФР).
Комиссия пообещала изучить правомочность протеста и решить, стоит ли
применять санкции: сделать предупреждение или принять административные
меры (например, штраф), если регулятор посчитает непослушание
серьезным проступком. «Могу с уверенностью сказать: то, что было
названо остановкой торгов, не соответствует действительности. Это
событие попадает под изменения графика, для чего должна быть соблюдена
определенная процедура — своевременно уведомлены и участники биржи, и
регулятор. И, по предварительным оценкам, необходимые сроки не были
выдержаны», — пояснил «Эксперту» член НКЦБФР Анатолий Амелин.
Из рук в руки
В целом в произошедшем нет ничего экстраординарного. И внешне
комиссия попросту выполняет надзорные функции и наводит порядок. Но
оборотная сторона медали такова, что НКЦБФР не может вмешиваться в
законотворческий процесс. И хотя комиссия участвовала в подготовке
документа и в принципе была на стороне рынка, повлиять на
законодателей, которые ко второму чтению переписали документ, она не
смогла. «Когда мы говорим депутатам о расширении полномочий комиссии,
нам возражают: “зачем это нужно, ведь комиссия не карательный орган”.
Поэтому расширение полномочий комиссии и ее возможности влиять на
законодательный процесс, скорее всего, кому-то невыгодно», — подчеркнул
Амелин.
С другой стороны, грозящие Украинской бирже санкции можно
расценивать как намек рынку не «брыкаться» и не противиться
неизбежному. «Я считаю, что в претензиях к закону в первую очередь
заложен коммерческий интерес отдельно взятых структур», — говорит
Амелин.
Естественно, законодателей поддерживает и Национальный банк, где
всерьез считают, что модель с активным участием центробанка в
построении инфраструктуры фондового рынка больше всего подходит нашей
стране. «Участие НБУ является дополнительной гарантией соблюдения прав
инвесторов при сделках по принципу “поставка против платежа” как на
биржах, так и на внебиржевом рынке. К тому же в дальнейшем Нацбанк
будет иметь только 25 процентов в капитале Расчетного центра, а
остальные акции перейдут во владение участников рынка», — пояснил
«Эксперту» глава Совета НБУ Игорь Прасолов.
В то же время опасения участников рынка не беспочвенны: ни в одной
из развитых стран нет примеров государственных монополий на фондовом
рынке. Например, в Великобритании клиринговая компания LCH.Clearnet на
83% принадлежит своим клиентам, а 17% ее акций находится в
собственности бирж. Главный игрок клирингового рынка Германии Eurex
Clearing является собственностью Deutsche Börse, а в
США в частных руках находятся крупнейшие клиринговые операторы National
Securities Clearing Corporation и Fixed Income Clearing Corporation.
Депозитарии тоже не особо разделяют радость чиновников,
лоббировавших этот закон. Во-первых, все депозитарии будут вынуждены
проводить свои операции через расчетный центр. Во-вторых, Центральный
депозитарий создадут на базе Нацдепозитария, и 70% его капитала уже
находится в собственности государства, Нацбанка — в частности.
«Трудно представить, как будет работать закон. Ведь если он вступит в
силу в том виде, в каком существует, наш депозитарий окажется в
подвешенном состоянии. И не совсем понятно, почему мы должны передавать
обслуживание всех эмитентов в Нацдепозитарий, на базе которого будет
создаваться Центральный депозитарий», — говорит Николай Швецов, руководитель группы советников главы правления Всеукраинского депозитария ценных бумаг.
Хотя, опять же, если обратиться к мировой практике, как и в случае с
клиринговыми структурами, депозитарная система на развитых рынках
независима от государства. Например, группа Euroclear, куда входят
центральные депозитарии Франции, Голландии, Бельгии, Финляндии, Швеции,
Великобритании и Ирландии, почти на 90% принадлежит своим клиентам,
инвесткомпаниям и биржам, равно как и в Германии, где центральный
депозитарий входит в группу Deutsche Börse.
Всё только начинается
На самом деле скандальный Закон «О депозитарной системе» — это лишь
первый шаг к контролю денежных потоков на финансовом рынке. Так, 18
сентября парламент принял Закон «О внесении изменений в некоторые
законодательные акты Украины (относительно функционирования платежных
систем и развития безналичных расчетов)», инициатором которого выступил
лично глава НБУ Сергей Арбузов. Этот документ
предусматривает ведение Национальным банком реестра платежных систем и
систем расчетов в Украине, которые получат право работать в стране
только после их регистрации НБУ. Кроме того, закон дает центробанку
возможность самостоятельно определять порядок осуществления в Украине
маршрутизации, клиринга и взаиморасчетов между участниками платежной
системы по операциям с банковскими платежными картами, а также право
устанавливать предельные суммы расчетов наличными.
Проще говоря, НБУ стремится вывести из тени огромные суммы теневых
доходов и платежей, ликвидировать зарплаты «в конвертах» и оценивать
достаток граждан не по уровню заработка, как это делается сейчас, а по
размеру трат, что давно стало нормой в большинстве стран мира.
Этот документ вызвал бурю эмоций у банкиров и менеджмента платежных
систем. Например, к президенту с просьбой ветировать закон уже
обратились представители международной платежной системы Visa, которые
заявили, что документ принят без учета претензий рынка. Аналогичная
позиция и у банков, входящих в Украинскую межбанковскую ассоциацию
членов платежных систем.
И хотя законы, касающиеся депозитарной системы и платежных систем,
по сути, между собой не связаны, они серьезно ударяют по тем, кто
работает на фондовом и банковском рынках, «откусывая» от них солидный
кусок бизнеса.
В сложившейся ситуации как фондовому, так и банковскому рынку
придется нелегко. НКЦБФР будет настаивать на реформировании
депозитарной системы, считая, что биржевики попросту решили устроить
мелкий бунт, опасаясь лишиться одного из источников заработка, а НБУ —
давить на легализацию всех денежных расчетов в стране.
